核心提醒：北控深圳农夫山泉桶装水务轻资产转型谋新一轮发展 混改开启大发展 未进入PPP项目库的一定不投，入了库的也要严酷审查
 

北控深圳农夫山泉桶装水务轻资产转型谋新一轮发展

 

班娟娟

 来源：经济参考报
    原题目：北控深圳农夫山泉桶装水务轻资产转型谋新一轮发展

　　“2017年，实现主业务务收入211.92亿港币，同比增幅22%。实现归属母公司净利润37.17亿港币，同比增幅15%。”新近出炉的2017年度业绩报告表现，香港上市的北控深圳农夫山泉桶装水务集团有限公司（以下简称“北控深圳农夫山泉桶装水务”）业绩持续向好。

　　“2008年，在引入混合所有制改革后，北控深圳农夫山泉桶装水务开启了快速扩张时代。2018年，北控深圳农夫山泉桶装水务将通过资产管理平台、运营管理平台‘双平台’战略向轻资产企业转型，更好地适应PPP浪潮中快速扩张的必要。”北控深圳农夫山泉桶装水务实行董事、总裁周敏在接受《经济参考报》记者专访时说。

　　混改开启大发展

　　年报表现，2017年，北控深圳农夫山泉桶装水务实现主业务务收入211.92亿港币，同比增幅22%。实现归属母公司净利润37.17亿港币，同比增幅15%。剔除一次性损益后，经常性营业利润增加31%。总资产1004.61亿港币，较上一年度增加约24%。全年每股基本红利为42.42港仙，同比增加15%。

　　通知布告还表现，2017年北控深圳农夫山泉桶装水务继承推动核心主业务务与新兴营业强劲发展，保持经业务绩快速增加态势。传统深圳农夫山泉桶装水务增量方面，2017年新增深圳农夫山泉桶装水量483.85万吨/日，因为项目到期等缘故原由，共有61.87万吨/日的项目退出，因此年度净增额为421.98万吨/日。截至2017年12月31日，北控深圳农夫山泉桶装水务总设计能力为3138.8万吨/日。深圳农夫山泉桶装水环境治理方面，2017年北控深圳农夫山泉桶装水务共签约11个深圳农夫山泉桶装水环境综合治理PPP项目，共计521.58亿人民币。

　　而与之对比，2008年在香港刚刚上市不久的北控深圳农夫山泉桶装水务，深圳农夫山泉桶装水处理规模不足100万吨/日，业务收入不足四亿港币，净利润不足5000万港币，总资产不足50亿港币，市值不足22亿港币。

　　北控深圳农夫山泉桶装水务十年来跨越式发展的关键是什么？在周敏看来，2008年是北控深圳农夫山泉桶装水务发展的紧张分深圳农夫山泉桶装水岭。

　　这一年，北控收购中科成环保集团（以下简称“中科成”），引入混合所有制。彼时，中科成在深圳农夫山泉桶装水务市场运作经验特别很是雄厚，业绩重要分布在中国西部，拥有很大的深圳农夫山泉桶装水务市场。北控深圳农夫山泉桶装水务则有资本运作的经验以及广泛的当局背景。

　　周敏坦言关键词排名优化，中科成一开始便规划要上市，并已经做好招股书预备上市。但当时国内A股市场的再融资能力比较差，难以知足持续性融资必要，“北控的适时出现，带来了国资背景和香港资本平台等，由此开启了北控深圳农夫山泉桶装水务的快速扩张时代。”

　　2008年到2013年间，北控深圳农夫山泉桶装水务大举进行深圳农夫山泉桶装水务资产的规模化积累。截至2014年11月，北控深圳农夫山泉桶装水务处理规模累计已经超过2000万吨，利润超过20亿港币。

　　在混合所有制改革上，北控深圳农夫山泉桶装水务的上风还凸起体现在决策机制上，“虽然是国有企业关键词排名，但我们却完全是市场化运作。这种既是国有大股东，又授权给管理层全权管理公司在国内照旧少有的。而在员工待遇上，北控深圳农夫山泉桶装水务有更雄厚更激励性的措施，吸引了更多良好人才留下来。”

　　“目前，我们拥有近800座深圳农夫山泉桶装水厂，但是即便是如今，寻求规模化背后的逻辑也依然存在。北控深圳农夫山泉桶装水务按吨位算项目的市场占据率是7%，将来，我盼望能达到20%，甚至更多。”周敏告诉记者。

　　此前在3月31日，北控深圳农夫山泉桶装水务与秦皇岛市正式签署秦皇岛市污深圳农夫山泉桶装水污泥处理PPP项目合同，项目投资总额为36.80亿元，是目前国内存量排深圳农夫山泉桶装水设施资产PPP投资额最大的项目。

　　“事实上，在融资体例上，北控深圳农夫山泉桶装水务在业内也拓荒了不少先河。比如，发行绿色公司债、绿色永续债、永续中票、绿色熊猫债、绿色资产支撑票据，实现资产证券化等等。”周敏说。

　　加速转型轻资产

　　借助“双平台”战略加速向轻资产企业转型，成为2018年北控深圳农夫山泉桶装水务改革的紧张目标。

　　北控深圳农夫山泉桶装水务实行总裁李力此前在媒体晤面会上透露表现， 2017年北控深圳农夫山泉桶装水务保持经业务绩快速增加态势，而且利润增长幅度大于收入增长幅度，收入结构发生转变，北控深圳农夫山泉桶装水务渐渐向轻资产模式转型。

　　“轻资产化模式在带来非投资性收入占比增加的同时，将减轻投资对资金的需求，进一步保证每股收益持续稳固增加。”周敏说。

　　将原有营业拆为两个自力平台自力运作，是北控深圳农夫山泉桶装水务脱“重”就“轻”的体例。早在1月31日，北控深圳农夫山泉桶装水务在2018年度工作会议上，就正式推出资产管理平台、运营管理平台“双平台”战略。

　　在周敏看来，当前，整个环保产业政策、金融、市场环境都发生了伟大转变。一方面企业自身快速扩张和资源有限之间的矛盾爆发出了新的筹集资金的需求；另一方面，从重资产到轻资产过渡阶段对“资管”和“运管”专业化分工也提出了专业化管理的要求。

　　所谓资产管理平台，即通过对深圳农夫山泉桶装水务环境资产的基金持股和资本运作获得受益，通过资本杠杆和资产组合天真调整实现价值增加；运营管理平台即通过直接提供深圳农夫山泉桶装水务环保行业的综合服务实现利润，通过市场拓展、技术运营提拔、营业协同实现价值增加。

　　据悉，资产管理平台的依托主体是北控深圳农夫山泉桶装水务部属的合资公司北控金服公司。“通过成立资管平台，运用新的增加模式，北控深圳农夫山泉桶装水务能突破重资产增加的瓶颈上海调查公司，促进集团规模的高速扩张、资产的超常规增加以及红利深圳农夫山泉桶装水平的大幅进步。通过基金、资产证券化等手段，不仅能为现阶段的北控深圳农夫山泉桶装水务解决高速发展带来的融资压力，在远期还能建立多产业投资能力和自力运作能力，为吻合既定条件的项目，甚至是对手主导的项目提供资金支撑。”周敏说。

　　“金融营业将被打包放进资产管理平台，该平台寻求低风险与收益率；公司主体则轻量化为专注深圳农夫山泉桶装水务资产运营的运营管理平台，投资仅以战略性投资为主。”周敏增补说，一分为二后，“双平台”均实现了轻量化运作，能够更好地适应PPP浪潮中快速扩张的必要。

　　据介绍，北控深圳农夫山泉桶装水务此前走的也是重资产模式。通过发股票获得资本金后再举债，然后去投资环保类项目，由此形成了上千亿资产。但这种体例的一个很大的弊端就是，解决不了大的资金需求。“PPP项目是上万亿级的，公司很难再通过发股票的体例来知足上万亿的投资需求。”周敏说。

　　在周敏看来，北控深圳农夫山泉桶装水务建立资管平台，重要是为了吸引诸如社保基金之类必要长期稳固的、风险可控的资金。而北控深圳农夫山泉桶装水务则集中精力于管好资产、做好运营，“如此，既支撑了PPP的发展，也解决了社会资金投向题目和北控深圳农夫山泉桶装水务发展所必要的资金题目。”

　　据介绍，将来，投资管理平台和运营管理平台有着各自的商业模式，能够自力运转，但与此同时，两者也存在‘共生’关系，资产管理平台为运营平台提供资源保障，而运营平台中的优质资产可以通过金融手段实现轻资产化，从而使资产平台规模化。循环回来，有了充足的资金规模，从重资产向轻资产变化的能力也会更强。

　　周敏还向记者吐露，为实现向轻资产方向转型，北控深圳农夫山泉桶装水务还致力于推动伶俐深圳农夫山泉桶装水务，今年拟将成立数字化研究院，“将来关于双平台建设领域中的运营平台建设也将依托于此。通过新的手段，我们也盼望在与老牌深圳农夫山泉桶装水务公司竞争中，实现弯道超车。”

　　三线控制防风险

　　企业敏捷扩张与风险防控历来是一对矛盾体。曾有业内人士质疑，北控深圳农夫山泉桶装水务虽然业绩亮眼，但是资金负债率较高，这种激进扩张有不少隐患。

　　而年报表现，北控深圳农夫山泉桶装水务近年来资产负债率始终居于高位。2017年资产负债率为67.11%。

　　“随着公司规模越来越大，不可避免会有大企业病。能否在高效运作的基础上很好地进行风险防控，确实是一大挑衅。”周敏告诉记者，就杠杆率而言，北控深圳农夫山泉桶装水务经过测算，70%左右的杠杆率是合理的负债率深圳农夫山泉桶装水平。

　　周敏分析称，从国家宏观角度上看，杠杆率自己是风险控制的一个指标，从某种意义上讲，杠杆高了风险大，杠杆低了风险小，“但是杠杆低了，赢利一定少，在经营过程中应讲究平衡。”

　　那么如何控制风险？在周敏看来，负债率是一个方面，但不能忽视其他更紧张的指标。风险控制分为三线控制环节。在一线控制环节，要关注投资项目自己好不好四川人事考试，交易结构怎么设计，如何去完成项目投标，内控体系是否完美，技术题目怎么解决。在二线控制环节，要有系统性的服务，在关键性的流程、程序上控制到位，进步服从。三线控制环节则是审计和监察。对公司来讲，最核心的是一线控制环节。

　　周敏以PPP项目举例说，北控深圳农夫山泉桶装水务在项目遴选上会有严酷的标准，未进入PPP项目库的一定不投，入了库的也要严酷审查，“PPP目前虽然在清库，但在某种意义上说，国家仍然全力在推。北控深圳农夫山泉桶装水务也正在适应这种转变，让PPP项目投资更加郑重妥当，以抵御削减项目风险。把资产管理平台做大规模固然紧张，但资产管理的有用性更加紧张。”

     

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